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揭秘西王食品50亿跨国并购:如何上演“蛇吞象”

2018-08-09 来源:互联网
虽早已是国内食品油巨头,西王食品仍想在国际舞台大施拳脚。近日,西王食品以现金48.7亿收购全球知名运动保健品公司(加拿大Kerr)的议案获股东大会通过,西王食品(000639)股价一路走高,连续5个涨停板暴涨逾70%。 ? ?   对总资产仅为22.18亿元的西王食品来说,堪称一次“蛇吞象”。这桩近50亿元的跨国“联姻”,云波诡谲,充满戏剧性。 ?   Kerr“待嫁” ?   “2016年4月份,有一个朋友给我讲,他说有一家北美运动营养和体重管理品牌公司,品牌非常好,正在寻求合适的买家。”讲起与kerr公司的缘起,西王集团总裁、西王食品董事长王棣说,“当时我一听,觉得这个市场潜力也比较大,所以就请行业顾问做了尽调,专业分析公司对标的公司进行了分析。”。 ?   通过调查,公司得知,Kerr公司成立于1998年,总部位于加拿大安大略省,是全球最大的运动保健品公司。旗下拥有Hydroxycut等4个品牌的体重管理产品和MUscleTech等7个品牌的运动营养产品的全球知名企业。主打产品中一类是蛋白增肌,一类是运动前后的膳食补充剂,第三类是体重管理产品。该公司2016年1-5月,营业收入约为人民币12.85亿元,营业利润约为人民币2.4亿元。 ?   Kerr公司的主要销售区域以美国、加拿大等为主,并覆盖世界其他市场,其产品已入驻亚马逊、GNC、沃尔玛、沃尔格林、山姆会员店等零售商体系。在国内的天猫商城、各种健身专业站、专业健身手机APP客户端,北上广等各大健身俱乐部,也都能见到公司品牌身影。 ?   Kerr公司创始人选择出售公司,除变现解决自身财务问题的因素外,主要原因是该公司在北美市场已经进入了成熟稳定阶段,而中国和印度市场被看作是未来主要的增长点。 ?   窈窕淑女,君子好逑。欲觅佳偶,慕之者众。一时间,大腕云集。在第一轮招标中,“杠杆收购天王”之称的KKR以及鼎晖、中粮、联想弘毅等国内外20多家知名企业跻身其中。 ?   而彼时,最终的买家——从未有过跨国并购经验,也没有管理海外企业历史的西王食品,尚不在首轮招标名单之中。 ?   西王集团既是一个“新手”,又是一个“迟到者”。 ?   一见钟情 ?   “在决策是否竞购加拿大Kerr公司时,我的第一个判断是,竞购首先符合企业的战略规划。”西王集团董事长王勇介绍道,一直以来,西王集团致力于成为中国高端健康食品第一品牌。为此,企业多年来就在全球范围内筛选投资项目。经过调研,西王集团决策层均认为,这是一个有潜力的投资项目。 ?   半路杀出又如何后来居上?为了引起科尔公司的重视,西王集团在首次报价时故意策略性的报出了一个相对较高的价格。 ?   “此举吸引到Kerr大股东PaulGardiner的关注,特意决定留给西王一天时间。”王棣说,晚上吃饭时,我们详细介绍了西王集团的由来、发展以及未来的战略规划。PaulGardiner对此比较认可。 ?   “让Kerr大股东最为看重的是,在众多竞标者中,其他公司几乎都是搞资本运营的投行,唯有中国的西王集团是一家实业企业,有着生产、推广高端食品的成功经验。”王勇回忆道,这让卖家产生了极大的兴趣。 ?   王棣说,“这个老板和西王很像,也是白手起家,非常聪明,从高中就开始操作公司。他对西王集团的发展史也是比较有认同感。临走的时候,他说希望我们多留几天,去多伦多大学看一下他的科研机构。当时我们一听,觉得我们有戏了。” ?   谈判风波 ?   好事多磨难。按照计划,2016年5月,双方要在北京进行具体的并购谈判,并到西王总部山东邹平参观考察。 ?   可始料未及的是,谈判的第一天,双方就谈崩了。 ?   王棣说,最初收购意向方是西王集团,但后来因为种种原因要改成上市公司西王食品。 ?   如果是西王集团出面并购,审批流程要简化的多;可如果是下属上市公司作为并购主体,不仅此前针对西王集团所做的审计、调查几乎成了“无用功”,而且重组还要经过证监会、股东大会等多个机构的审议审批。这意味着并购周期会大大延长,风险的不确定性也将大大增加。 ?   当PaulGardiner听到这个变更时,一度“愤而离席”。王棣回忆说:“翻译把我们的决定告诉对方时,PaulGardiner先生的律师马上给他一个眼色,两人起身就走了。” ?   这让第一次参与跨国并购的王棣看的是目瞪口呆:“我当时心想,坏了,难道公司的第一次跨国并购就这样泡汤了?”。这时,公司聘请的券商走过来轻声对他说,不要担心,在国际谈判上这种情形非常多,有可能是对手的一种谈判技巧,一定要沉住气,不要立刻追他们。 ?   谈判并未就此终止。 ?   不过,对方要求,西王食品必须在一个月内出具40亿至50个亿的贷款承诺函,以证明确有并购所需的资金。 ?   对于总资产仅为22.18亿元的西王食品来说,这又是一个考验。 ?   王棣只好一面应付谈判,一面四处融资。谈判又一次陷入僵局,直到中国信达资产管理股份有限公司山东分公司的出现,才“峰回路转”。 ?   “信达能够在20多天就出具四五十亿元的贷款承诺函,坚定了Kerr公司的信心,使这笔跨国并购得以继续。”王勇对记者表示。 ?   最终,在当地时间9月22日上午,在两国总理见证下,西王食品收购Kerr公司的签字仪式,在加拿大总统府举行。 ? ?   根据《股权购买协议》,西王食品拟支付现金收购标的Kerr100%的股权。交易标的公司100%股权作价7.30亿美元(折合人民币约为48.75亿元)。西王食品拟联合春华资本共同收购标的合计为Kerr80%的股权,折合人民币约39亿元。首期80%股权完成后三年内收购Kerr的剩余20%股权。 ?   未来在中国 ?   Kerr在保健食品品行业处于市场领先地位,具备较长的品牌历史和毛利较高的产品组合,特别是在北美市场,其产品具有较高的知名度。为西王食品下一步在国内乃至整个亚洲市场的推广奠定了一个良好的品牌基础。 ?   “其实收这个公司,主要是看重了他在中国的市场空间比较大。北美那边在运动营养领域的消费是140美金,而中国只有23美金。整个美国运动营养的市场是40亿美元,中国未来空间巨大,这是我们并购的初衷和基础。”王棣介绍说。“2014年促进中国体育产业发展报告中,体育健身上升到了国家战略层面,中国体育产业到2025年能达到4000亿,整个运动营养品类都是以20%-50%的增长。” ?   王棣表示,后续,中国的市场肯定要我们自己做。首先是团队的稳定性,稳定性是最重要的,稳定了,团队的积极性才能保证,同时需要设置一些激励机制。 ?   王棣指出,西王食品主打产品玉米油定位高端,多年来在全国县一级已形成了完备的销售络。自有的渠道优势可以更容易去整合健身房资源,加上kerr的品牌和产品优势,必将带来高于行业平均水平的增速。目前,中国国内销售最好的运动保健品是脉动、红牛这样的运动饮料。未来Kerr公司将根据中国市场需求,来开发适合中国人体质的、大众化的消费产品。 ?   来源:证券日报等
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