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豆油上行空间不宜乐观

2018-01-15 来源:互联网
  期货日报1月21日报道:本周国内油脂止跌回升,周二更是发力上行,豆油期货主力1605合约站在5600元/吨以上,江苏四级豆油价格重回5800元/吨。节日备货、油厂开工率下降以及1月大豆到港量低是豆油展开季节性上涨行情的主要原因。目前距春节还剩下12个交易日,考虑到油厂开工率处于低位,春节前油脂不宜看空,但上方空间也不宜过分乐观,预计豆油将呈现振荡向上行情,向上空间在100点左右。   终端消费较好,豆油库存下降   1月国内油厂开工率虽有回升,但由于部分大豆原料未接上等原因,油厂开工率恢复缓慢。虽然大豆压榨利润丰厚,油厂开工积极性高,但是1月、2月的大豆到港量预期较低,油厂开工率难以明显提升,豆油供给增加有限。   与此同时,豆油处于小包装油备货旺季,除了食用消费外,充话费赠油、订报赠油等礼品包装油消费大幅增加,中下游经销商积极备货。天下粮仓监测数据显示,豆油日均成交量在1.5万吨以上,为近3年来最高。旺盛的终端需求不仅消化了新增产量,还消化了一部分库存,豆油商业库存下降至80万吨,局部地区现货供给甚至出现紧张。   油类供给增加,价格突破乏力   和豆油相比,棕榈油的终端消费表现不尽如人意。据天下粮仓监测,1月以来,我国主要港口的24度棕榈油日均成交量不到0.1万吨,远低于豆油。全国温度普降、棕榈油性价比低等都限制棕榈油食用消费,而且春节前方便面、糕点企业陆续停工,棕榈油的工业消费量也降至年内低点。受此影响,截至1月19日,国内棕榈油港口库存增至94.1万吨,较上周同期涨8.3%,较上月同期涨38.07%,相当于两个多月的消费量。更何况印尼低价抛售棕榈油,3月到港棕榈油成本约为4650元/吨,市场存在盘面进口利润,贸易商后期棕榈油进口量预计增加。   菜油方面,国储菜油拍卖继续,短期供给同样充裕。上周国储菜油第5批次竞拍,计划投放数量首次超过10万吨,较之前增加了50%。同时,首次进行2011年菜油拍卖,提高企业参与积极性,也表明国家清库存的明确态度。本周菜油拍卖数量同样达到此轮抛储以来的最高水平,市场成交有望继续处于高位。另外,市场传闻,春节之前我国政府储备库可能进行豆油品种的首轮抛售。这意味着2016年中央经济工作会议提出的“去库存”、“市场化”也对国内油脂市场带来阶段性的政策影响,这不利于油类期现价格的突破反弹。   商品全线上涨,豆油多单参与   随着市场对全球经济形势动荡不安、原油破位下挫等利空因素的消化,大宗商品展开罕见的全线上涨行情。无论从时间窗口还是基本面考量,大宗商品的季节性反弹已经展开,豆油自然难以脱离大环境,价格易涨难跌。   不过,目前对豆油的上涨空间不宜过分乐观。首先,节日备货需求接近尾声,春节前的备货量不会太多,因为近几年贸易商信心受挫严重,贸易商持货过节的意愿下降;其次,目前的豆油库存为80万吨,处在偏低水平,但是棕榈油库存为94.1万吨,而且菜油每周有10万吨左右的拍卖量,油脂供给紧张只是局部;最后,最新发布的GDP数据下降,显示中国经济增速下滑,后期油脂很难出现大幅上涨。   因此,建议豆油1605合约在5560元/吨附近多单参与,目标位为5670元/吨,止损位为5530元/吨。套利方面可买豆油1605合约卖菜油1605合约,或者参与买豆粕1605合约卖豆油1605合约。   (作者单位:国信期货)
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